*.- Visita a la compañía. Revisamos las estimaciones y el P.O.Tras el esperado profit warning lanzado por la compañía biotecnológica, hemos revisado ligeramente a la baja nuestras estimaciones para el 2010 y en mayor medida para los dos años siguientes, por la presión en precios a nivel europeo, resultando en un ajuste de EUR -0,1/acción, en la valoración del Grupo, ahora EUR 5,2/acción. De la reunión que hemos mantenido con la compañía destacamos:
*.- NICE: tras la negativa inicial del Appraisal Committee del Instituto Nacional de
Excelencia Sanitaria y Clínica británico (NICE) sobre el esquema de reembolso de Trabectedin (Yondelis) en indicación de cáncer de ovario, PharmaMar ha confirmado estar preparando sus alegaciones, que volverán a revisarse (junto al PAS, que, según fuentes de la compañía, no se tuvo en cuenta para la anterior resolución) durante el mes de octubre.
Yondelis está disponible en el Reino Unido desde el 4T’09 para tratamiento de cáncer de ovario mediante financiación individual por parte de los Primary Care Trusts. Los principales mercados del fármaco son, actualmente, Alemania, Italia y España.
*.- Pendiente de la decisión de la FDA: el principal catalizador para la Biotecnológica será la decisión de la autoridad estadounidense respecto al uso del compuesto en cáncer de ovario. La compañía se sigue mostrando muy confiada respecto a la posible aprobación del fármaco en EEUU. Los resultados conocidos de los 419 eventos han sido positivos respecto a la supervivencia global (overal survival), y la compañía espera que la separación de las líneas siga ampliándose.
*.- Principales retos: A parte del pasaje de Yondelis ante el NICE y la FDA, la Biotecnológica tiene como principal reto reducir los costes, lo que podría conseguirse mediante el apalancamiento en de la red comercial especializada en oncología, que podría aprovecharse para incorporar fármacos de terceros afines a la cartera de productos comercializados en el medio plazo.
*.- I+D: la compañía podría desarrollar una estrategia que permitiría recortar los ciclos de investigación en productos homólogos al Yondelis. Del mismo modo PharmaMar se muestra muy positiva en el desarrollo de su investigación con Aplidina, de la que tendremos noticias durante el Q4’10.
*.- Los ajustes realizados han resultado en una reducción del precio objetivo de
EUR 0,1/acción, hasta EUR 5,2/acción. Mantenemos la recomendación de compra en el valor.
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