Zeltia . Bankia Recomienda Comprar y un Precio Objetivo de 2,83 euros ante el Flujo de Noticias Favorables ...

Resultados 1T’12: Mayor Control de Costes .

Análisis: La desviación a nivel de ingresos (EUR 31,3m vs. EUR 31,9m estimados) se debe fundamentalmente al débil comportamiento de la división de química, que se ha reducido en un 8% en el trimestre comparable. No obstante, los resultados manifiestan el esfuerzo de control de costes realizado por la compañía, que ha logrado incrementar el margen bruto en 3p.p. hasta niveles del 74,5%. Lo que, a pesar del mayor presupuesto en I+D (EUR 12,9m) que anticipado, ha permitido publicar mejores resultados netos.

Biofarmacia: Los ingresos de PharmaMar han tenido una base comparable más exigente, ya que durante el 1T’11 contaron con la venta de principio activo de Yondelis a Johnson, que supuso un ingreso de EUR 2,4m). Así, los ingresos de Yondelis alcanzaron EUR 16,4m, en línea con nuestras estimaciones (EUR 19,6m un año antes), reflejando, especialmente el impacto de la ruptura de inventarios de Caelyx,

Quimica: se ha visto afectada por el peor escenario macroeconómico, de hecho, la peor evolución de Zelnova, que cae un 13,4%, mitiga el crecimiento de Xylacel (+4,8%, apoyada en el negocio internacional).

Posición de Caja: La posición de tesorería a corto plazo, se ha situado entorno a EUR -17,8m. No obstante, el reciente cobro de EUR 19m por parte de Janssen (USD 25m) favorecerá la publicación de resultados semestrales. Las necesidades de caja del Grupo se verán moderadas por el potencial cobro de EUR 10m de los organismos públicos, por ronda de financiación de Noscira (EUR 11m que concluirá en breve) y por la renegociación de parte de la deuda.

Conclusión: resultados débiles, pero ya anticipados por el mercado. Aprovecharíamos la debilidad que pueda ofrecer la cotización para tomar posiciones ante el flujo de noticias favorable (abastecimiento del mercado con Caelyx, incorporación de nuevos productos a su cartera y noticias relativas a su pipeline, en particular con PM01183).

Recomendación: Comprar, precio objetivo 2,83 €/acc. (Fuente: Bankia Bolsa).

Votrient podra comercializarse en EEUU en STB avanzado, aprovechando la ausencia de Yondelis, producto más eficaz .

Votrient porta una advertencia de seguridad en su empaquetado que es la de mayor gravedad, debido a la posibilidad de una relación con un tipo de daño hepático que puede resultar mortal , a los Oncologos se les recomienda sigan a cada paciente muy de cerca debido a estos posibles daños hepaticos ... la fda no ha tenido otra alternativa que la de aprobar este farmaco ya que en EEUU para la 2ª linea en sts no hay nuevo tratamiento desde hace 30 años . Una Pena que la anterior direccion de J&J se negara a realizar la Fase III en EEUU con el Yondelis ... algo que la nueva direccion de J&J si que ha valorado y dicha Fase III ya lleva un año en curso , además con un nuevo contrato firmado con Pharma Mar como tod@s ya sabemos ... un contrato que respeta todas las condiciones alcanzadas en el primer contrato del 2001 ... pero con nuevos hitos a cumplir hasta el 2015 ... cada hito que se alcance supondra para Pharma Mar 25 000 000 Millones de $$$ al año .

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Bankia realizo un estudio comparativo entre ambos farmacos ( Yondelis versus Votrient ) y los resultados publicados el 23 de Marzo del 2012 ... fueron :

La eficacia de Votrient es inferior a la de Yondelis en STB: con un OS de 11,9 semanas frente a las 13,9 de Yondelis (y 10,9 de placebo), y los niveles de toxicidad superiores a los mostrados por Yondelis (cardiotoxicidad, ausente en Yondelis, toxicidad hepática y elevación de transaminasas), aunque con un PFS superior (4,6 vs. 3,5 de Yondelis).

Votrient llega al mercado estadounidense, aprovechando el hueco dejado por Johnson and Johnson , que retrasó los estudios clínicos con Yondelis en STB, dando prioridad a los ensayos en cáncer de ovario. En cuanto al resto de mercados, el producto de Glaxo podría arañar algo de cuota de mercado de Yondelis, ya que, aunque el coste del tratamiento sería equiparable al de Yondelis (contemplando los descuentos vigentes), su coste de administración sería inferior (dada su administración oral). No obstante, creemos que Yondelis seguiría sacando ventaja a Votrient en eficacia y toxicidad.

Pharma Mar está realizando actualmente estudios de fase III para la validación de Yondelis en primera línea, que se completará antes de finalizar el año.

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